В оценке капиталовложений особую роль играет стоимость капитала. Она используется для дисконтирования по методу чистой текущей стоимости или для минимального коэффициента окупаемости или критерия, с которым сравнивается внутрифирменная норма прибыли проекта по методу внутренней нормы прибыли в условиях неопределенности.

Стоимость капитала представляет собой ту прибыль, которая необходима, чтобы удовлетворить владельцев капитала. Это цена выбора или альтернативная стоимость его использования. Может быть определена либо на рынке, либо условно-расчетной. Средневзвешенная стоимость капитала англ. В определении стоимости и структуры капитала имеется множество проблем. Например, определяя стоимость акции, мы предполагаем, что рынок использует специфическую модель оценки. Акционерное финансирование имеет два основных источника: Если дивиденды на акцию остаются стабильными например, привилегированные акции и не предвидится выплата дивидендов в форме акции стоимость акционерного капитала.

Величина k e определяется из известной нам базовой модели оценки финансовых активов, поскольку ценность обыкновенной акции определяется потоком дивидендов.

Будущие дивиденды точному предсказанию не поддаются, разработаны специальные методы определения требуемого уровня доходности: Необходимо прогнозировать темп роста дивидендов, используя известные методы прогнозирования, например, экстраполяцию.

Компания АВС выплатила в текущем году 2 д. Ожидается темп роста дивидендов 0, Оцените стоимость акционерного капитала в будущем году через год. Если рост дивидендов носит случайный характер или они не выплачиваются, хотя и ожидаются в дальнейшем крупные выплаты, то используют другие методы. Стоимость существующего капитала в части нераспределенной прибыли определяют различными методами. В каком-то смысле такая операция для акционеров равноценна приобретению новых акций.

Данный подход характеризует нераспределенную прибыль с позиций альтернативных возможностей акционеров и М. Бромвич называет его внутренним. Это мера альтернативной стоимости денежных потоков внутри фирмы. Стоимость вновь привлекаемого капитала. Проект эмиссии должен предполагать уровень доходности более высокий, чем по существующему капиталу.

Если все доходы, полученные благодаря инвестициям, направить на выплату, то по формуле 4. Финансовая компания согласна разместить новую эмиссию, планирует продать акции по цене д. Если не вся сумма доходов направляется на выплату дивидендов, используют формулу 5. Если в настоящий момент по фирме АВС дивиденд выплачен в размере 80 д. Вложить этот капитала можно только в проекты, приносящие доход, не ниже этого уровня. Стоимость долгосрочной задолженности ,как правило, ниже, чем по обыкновенным акциям, поскольку процентные платежи по ним более определены.

Простейший способ определить стоимость долга через постоянную договорную процентную ставку на капитал p и ставку налога на прибыль T. Этот способ предполагает, что контрактная по кредитному контракту ставка равна эффективной текущей ставке процента по долгосрочным займам и обусловлена комбинацией трех факторов: Но контрактная ставка отличается от эффективной в силу того, что ценные бумаги могут продаваться с дискантом или с премией.

Учебник "Оценка эффективности инвестиционных проектов"

Мы должны найти величину kg из уравнения. Рассчитаем по формуле 4. Справедливо условие, что уплачиваемый по облигациям процент налогом не облагается уплачивается до налогообложения прибыли. Если при всех тех же условиях полагать заем со сроком 20 лет, то воспользовавшись формулой 4. Стоимость краткосрочной задолженности аналогична стоимости долгосрочной задолженности, если речь идет о явных расходах на уплату процентов.

Другие категории краткосрочных обязательств могут не иметь стоимость, например задолженность по затрате, налогам, если их погасить в срок, иметь стоимость, если допускать задержку платежей по. Любой прирост беспроцентных обязательств следует вычитать из прироста потребности в оборотном капитале и только чистую величину рассматривать как затраты при расчете денежных потоков.

Теория инвестиционного анализа для определения средневзвешенной стоимости капитала дает рекомендацию использовать рыночную а не учетную, бухгалтерскую стоимость каждого элемента капитала. Этот подход применяют, несмотря на нестабильность рыночных цен. В теории существуют несколько подходов к оценке оптимальной структуры капитала.

При оптимальной структуре капитала стоимость фирмы максимальна. Теоретические структура капитала станет оптимальной тогда, когда в результате дополнительного выпуска облигаций увеличения доли заемного капитала снизится цена обыкновенных акций.

Структура капитала непосредственно перед таким выпуском и есть оптимальная. Под маржинальной стоимостью капитала которая должна приниматься за основу при сопоставлении затрат и результатов инвестиционного проекта понимают средневзвешенную стоимость дополнительно привлекаемых средств, но при условии, что структура средств, привлекаемых для инвестирования будет по их видам такой как и в уже существующем капитале фирмы.

Подразумевается, что структура существующего капитала оптимальна. Фирма АЛЬТ, акционерное общество закрытого типа имеет план приобрести оборудование для цеха стоимость 12 млн. Какова должна быть прибыльность проекта? Фирма АЛЬТ покупает более совершенное оборудование в новый цех.

Структура капитала должна быть сохранена: Но ситуация на денежном рынке изменилась: Модель оценки капитальных активов Сapital asset prising model — САРМ используется для оценки ставки дисконта для собственного капитала с учетом риска. Требуемая инвестором ставка дохода цена капитала рассчитывается как сумма свободной от риска нормы доходности и соответствующей рисковой премии, определяемой рынком.

R f — безрисковая ставка дохода номинальная либо реальная. Определяется исходя из сравнительной отдачи по долгосрочным государственным ценным бумагам. Для инвестора она представляет альтернативную ставку дохода, которая характеризуется отсутствием риска и высокой степенью ликвидности.

Инвестиции-практикум

R m — среднерыночная ставка дохода, определяется исходя из величины доходов на рынке ценных бумаг за достаточно долгий период времени в ретроспективе. R m — R f — рыночная премия, превышение ретроспективных ставок дохода для собственного капитала над безрисковой ставкой дохода на этом фондовом рынке. Рассчитывается, исходя из амплитуды колебания цен на акции данной компании по сравнению с изменениями на фондовом рынке. Инвестиции в компанию, курс акций которой отличается высокой изменчивостью, являются более рискованными, поскольку курс акций данной компании может быстро упасть.

Чем выше коэффициент бета, тем выше риск. В международной практики рассчитывают b — коэффициент по отраслям. Ожидаемая инвесторами доходность составит. Можно ли его отождествлять с инвестиционным кредитованием?

Опишите метода определения стоимости заемного капитала, полученного путем эмиссии облигаций, привлечения кредита. Защита персональных данных ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ. Как то на паре, один преподаватель сказал, когда лекция заканчивалась - это был конец пары: Таможенная стоимость товара IRR больше WACC средневзвешенная цена капитала Автомобильный транспорт.

Основными ориентирами при формировании тарифной политики транспортной компании являются: Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Стоимость капитала исчисляют в процентах или долях и, как правило, по годовым данным.

Смотрите также: